A策略基金火线解读

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　　【导读】公募基金点评周五行情：市场短期面临一定技术压力，“长牛”基础依然坚实

　　来源：中国基金报记者张燕北

　　10月17日，A股主要指数今日集体下挫。截至收盘，沪指失守3900点，深证、创业、科创及北证等指数均跌逾3%，全市场近4800股下跌。

　　盘后，包括招商基金、博时基金、中欧基金、长城基金、信达澳亚基金、摩根士丹利基金、华润元大基金等在内的公募基金表示，市场调整的原因包括部分板块处于高位、资金阶段性获利了结，叠加关税政策不确定性升温、全球市场风险偏好降温带来的情绪松动等。

　　虽然市场短期承压，但整体风险可控，预计风险释放期时间可能不会太长，后续市场重心有望回归国内基本面。

　　内外双重因素致市场调整

　　受访基金公司表示，周五市场调整主要是因为贸易博弈升温导致市场风险偏好下降，前期市场连续上涨积累了一定获利盘，在不确定性升温的背景下，部分资金选择高位了结，给市场带来一定压力。

　　在信达澳亚基金高级市场研究分析师刘翀看来，今日市场下跌仍是市场调整的延续。一方面，由于部分板块，如前期涨幅较大的科技成长板块，前期积累了大量获利盘，面临估值回归压力；另一方面，从外围来看，近日美国区域银行危机加剧了市场避险情绪，叠加外部关税政策存在不确定性等，都引发市场波动。

　　“近期中美贸易摩擦再度升温，正导致全球再度进入避险模式，全球股票市场难免震荡。昨晚美国两家区域银行披露的贷款欺诈案引发市场恐慌，美股三大指数集体下挫，而标普区域性银行精选行业指数大跌，创下数月来最差单日表现。”招商基金补充道。

　　有机构认为，基本面方面，当前上市公司位于三季报业绩验证窗口，资金在业绩明朗前普遍保持谨慎。

　　中欧基金指出，国内市场在业绩披露期对基本面的担忧短期上升，同时三季度的金融数据显示住户存款新增2.96万亿元，创下半年新高，显示居民风险偏好下降，在资本市场波动加剧背景下，部分投资者选择持有现金或定期存款进行避险。

　　短期内预计震荡下行空间有限

　　尽管在政策、资金、业绩等多方面因素扰动下，市场短期面临调整压力，但基金公司普遍认为下行空间有限。

　　就备受关注的关税政策而言，摩根士丹利基金认为当前中美博弈与4月份快速升级的情形不同。4月之前双方尚没有通畅的沟通途径，但过去几个月双方进行了多轮会谈，在部分领域形成共识。目前大概率为短期升级阶段，通过几周谈判后，可能会逐渐降温。尽管如此，由于不到最后时刻，投资者对此分歧会始终存在，市场可能会经历短暂的震荡，当前正处于风险释放期，但预计时间可能不会太长。

　　长城基金也认为，短期内市场走势的决定性因素是关税谈判的进展。因此后续需根据双方贸易谈判的节奏来把握，从重要时间节点来看，若干中美经贸重要事件的时间节点主要集中在11月，市场短期或难以笃定计价后期“尾部风险”。

　　“前期成交额和情绪放大之后，市场对事件冲击较为敏感，加大的波动率将有望在短期内带来更好的再配置机会。但考虑到外资此前布局港股时存在对美联储降息及中美关系缓和预期的定价，短期还需留意‘A+H’两地上市公司的股价回调风险。”中欧基金提示道。

　　招商基金判断，短期市场或呈现震荡态势；但中长期来看，在美联储降息周期开启后，中美政策“双宽松”共振，资金有望持续流入；未来基本面改善，盈利预期上修叠加估值修复，驱动A股延续震荡向上趋势。

　　华润元大基金表示，A股市场当前受中美博弈、全球流动性与通胀变动、国内稳增长政策等影响，中短期风险溢价有所提升，在3800~4000点之间资金博弈较为激烈，但长期牛市的基本面逻辑未变，稳增长与改革政策仍然对市场形成较强支撑。

　　配置上或可考虑均衡

　　关注中美两国自主可控题材

　　公募认为调整会带来布局机会，建议考虑均衡配置。

　　“我们建议把握市场回调带来的布局机会，在无风险利率下行+宽流动性+盈利预期好转+资产重估的背景下，预计四季度的股市仍值得期待。”长城基金表示。

　　博时基金表示，往后看，“反内卷”政策具有长期性，或带动PPI逐步修复。可关注市场风格的切换，配置上或可考虑均衡，关注三季报表现较好的标的。

　　招商基金指出，基于政策预期、增量资金的反馈机制以及业绩表现等因素，以AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的赛道是当前的重点。AI产业链在短期市场调整中展现韧性，但政策、合作和技术三重驱动下，长期趋势明确。此外，“十五五”规划对于“反内卷”可能的政策安排以及相关板块业绩的困境反转，“反内卷”相关方向值得重点关注。

　　中欧基金建议增加对中美两国自主可控题材的关注，在国内资产中加大对军贸、半导体国产替代、AI基建、商业航天与6G基建、工控/办公/AI软件等题材的关注。此外在红利股连续两个月的调整后，银行等板块的股息率配置价值回升，可关注红利股在股指震荡期及中美地缘风险抬升后的防御性。

　　“科技主线逻辑依旧清晰，”刘翀强调，“但需要注意，我们前期反复提醒，本轮上涨行情主要由流动性驱动，从近期基本面数据来看，国内宏观预期并未发生显著变化，可继续关注相关指标及情绪面的变化。”

　　华润元大基金表示，近期建议关注红利与业绩稳定板块的防御机会，并对AI、创新药等高景气新兴方向保持中长线跟踪。

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