宝盈国际十大机构论市：全球商品市场巨震后 A股如何应对？

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　　本周沪指下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　兴证策略：海外动荡后 A股如何应对？

　　对于A股而言，前期上涨虽然受益于全球流动性宽松的β，但核心驱动仍在于国内向好的基本面、政策“开门红”与充裕的流动性带来的α。往后看，支撑春季行情的这些核心逻辑并未发生任何变化。我们此前强调，流动性充裕的环境中，国内偏暖的基本面和政策为市场风险偏好打底，从而资金对于各类宏观和产业层面的叙事做积极响应，推动赚钱效应不断扩散，将是本轮春季行情结构上的一个重要特征。本周科技、涨价链、消费各类风格轮番演绎，本质上正是资金正在依据各类催化，积极寻找和挖掘尚未被充分定价的细分领域。往后看，后续基本面、政策和产业层面的催化依然不少，充裕的增量资金有望继续推动春季行情向纵深演绎。

　　银河策略：节前板块轮动向上或是主基调

　　A股市场板块轮动速度加快，周内半导体、白酒、地产等板块阶段性走高，但行情持续性仍显不足。经历近期持续上涨行情后，受国际贵金属价格高位回落影响，周五有色金属板块大幅回调。1月制造业PMI再度回落到荣枯线以下，反映出有效需求不足现状仍在。沃什被提名美联储主席，外部市场受到显著冲击。但A股流动性支撑延续，临近春节长假，市场交投活跃度依然处于较高水平。短期市场或仍以结构性震荡为主，风格高低切换频繁，关注基本面支撑较强的板块。根据2025年报预告披露线索，非银金融（券商）、有色金属、汽车等板块预喜率居前，科技成长板块业绩亮点突出。

　　申万宏源策略：开启区间震荡行情

　　小波段，科技和周期先后演绎强动量行情，赚钱效应扩散已趋于充分，“行稳致远”政策持续，短期市场力量本身就在逐步退坡。大波段，前期开门红构成结构性行情的拓展和延伸；但总体市场仍处于上涨行情第一阶段的高位区域，领涨结构的估值到历史高位后，本就需要较长时间的震荡调整，消化中长期性价比不足问题。短期扰动出现，先讨论行情波段定位，再分析扰动因素的影响。开门红行情演绎至今，小波段赚钱效应扩散已趋于充分，市场内在稳定性松动。大波段，市场仍处于上涨行情第一阶段的高位区域。新结构动量行情后，触及历史估值高位的方向增加，后续也需要时间业绩消化估值。

　　广发策略：中美最新财报中的行业配置线索

　　偏右侧视角，25Q3已经出盈利拐点的行业，哪些Q4验证复苏趋势？主要是AI和储能两个β带动，Q4锂电材料、存储继续复苏。向前看，目前北美财报看存储是产业趋势最强细分；如果碳酸锂价格可控、锂电材料及设备股价也有望反映基本面趋势。偏底部视角，哪些行业25Q4可能迎来了盈利拐点？主要是计算机细分，拐点部分源于前期费用和人员的持续收缩。这也是一种程度上的“产能出清”，可以用供给出清+需求改善框架看。向前看，基本面不再拖后腿的背景下，关注春节前后的AI应用机会。偏左侧视角，哪些行业仍承压，但财报可看到部分需求侧改善的迹象？主要是对美制造业出口链。从已披露公司看，出口链Q4业绩大概率有压力，源于汇率升值、关税、需求等。向前看，当前美国制造业建造支出在历史底部，而工业机械订单已持续改善。最新FY25Q4北美财报中，TI、卡特彼勒均提到北美工业/制造业复苏的趋势，源于数据中心建设、IIJA法案、基建项目推动等。特斯拉也大幅加大CAPEX，反应制造业回流趋势。26年北美需求改善可以期待。

　　中泰策略：如何看待商品行情的大幅波动？

　　展望后市，大宗商品板块短期或宽幅震荡消化压力，中期结构性上行趋势未改。短期内，大宗商品板块核心品种以宽幅震荡为主，情绪恐慌下需警惕资金踩踏。当前贵金属板块经过前期的快速拉升，处于高位拥挤状态。周五的快速大幅回调已引发部分恐慌情绪，现货黄金与白银一度下跌超过12%和35%，短期资金触碰止损线概率较高，获利了结压力巨大。预计未来短期内板块将进入宽幅震荡阶段，波动幅度或维持高位。但需明确的是，短期震荡并非基本面反转，而是资金面与情绪面的阶段性调整。贵金属行情建立在地缘波动和债务周期基础之上，杠杆盘出清后黄金行情仍可期待。中期来看，由于供需缺口未弥合，大宗商品板块企稳后仍将上行。支撑本轮大宗商品上涨的核心逻辑，包括地缘政治博弈、AI+工业升级带来的刚性需求、结构性供需缺口等均未发生实质性改变。随着短期情绪恐慌释放、资金拥挤度回落至合理区间，板块将重新回归基本面驱动，中期上行趋势仍具持续性。

　　华金策略：二月继续震荡偏强科技和周期主线不变

　　当前来看，今年2月A股可能继续震荡偏强，春季行情未完。（1）2月积极的政策预期仍可能偏强，但外部地缘风险可能有一定的扰动。一是2月积极的政策仍可能继续加速落地实施：首先，提振消费等保增长政策可能在春节前加速落地；其次，2月份地方两会可能密集召开，2月底两会政策预期可能上升。二是今年2月外部地缘风险可能有一定的扰动：首先，2月中美关系依然可能维持平稳；其次，2月美关税政策可能存在一定的不确定性；最后，2月地缘风险可能有所上升。（2）2月流动性可能维持宽松。一是2月宏观流动性大概率维持宽松。二是2月股市资金可能维持流入。（3）2月经济和盈利可能维持弱修复趋势。

　　信达策略：短期调整 2月仍积极

　　近期机构对贵金属交易限制增加，凯文·沃什被提名为新一任美联储主席，海外流动性摇摆带来大宗商品价格波动，都增加了板块波动的压力。但我们认为目前春季行情尚未面临政策转向、流动性实质性收紧、海外黑天鹅冲击或基本面大幅走弱等破坏逻辑的利空，短期调整消化后，2月有望继续春季行情下半场。后续增量资金层面潜在的利多还有险资增配权益资产、定存集中到期重配、公募新发回暖、私募补仓、外资回流等等。宏观层面可能的增量利多可以关注1月的信贷数据和通胀数据。风格上来看，2月通常是小盘成长占优，重主题、轻行业的时间段，高弹性成长主题在赚钱效应阶段性休整后仍可能有表现。另外，我们仍然建议关注产业层面中期逻辑较强的方向，短期经过估值消化调整之后，中期持续性可能强。

　　浙商策略：风格转换成长“轮休” 战略续看多、适度调结构

　　本周市场继续“降温”，风格切换迹象明显。展望后市，科技成长板块在经历三周的强势期之后，“跟随”权重指数节奏进入高位震荡整理；而近期最强势的有色资源板块，也在全球资源品宽幅震荡的背景下出现双向波动。我们认为，去年12月中旬提前启动的春季攻势、科技成长和资源板块连续上涨的“快车道”已经告一段落，市场在马年春节之前大概率会进入偏强震荡的格局。配置方面，基于“风格转换成长轮休，战略看多短期震荡”的判断，我们建议：择时方面，中线仓无惧短线波动，仍看“系统性慢牛”，但建议适度控制组合弹性。风格方面，考虑到前期“小强大弱”格局告一段落，可以从中证1000、国证2000，适度往沪深300、中证500回摆。行业方面，重点关注向下空间有限、向上空间较大、时间节点即将开启的券商板块，关注部分处于年线上方的银行股，以及技术形态较好、位置相对较低的社会服务。此外，港股在本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适的回撤买入机会，亦可加强关注。

　　东吴策略：年报业绩预告中的景气线索

　　我们在此前明确提示，截至1月12日收盘，沪指20交易日波动率指标升至95.2，处于短线相对高位，指数需要通过放缓上行斜率的方式修复波动率。从历史规律来看，该指标的下沿极值清晰，一旦回落至30以下，波动率往往触底回升；上沿虽无绝对阈值，但从近五年数据来看，90附近已属极值区间。本轮波动率抬升，在于指数短期上行斜率偏陡峭。而近三周指数窄幅震荡，截至1月30日收盘，波动率指标也回落至32、接近下沿区间，波动率已得到修复。A股市场进入传统做多窗口。随着年报业绩预告披露结束，A股市场再度进入上市公司业绩、经济数据的真空期，风险偏好有望抬升。复盘过去十五年万得全A月度涨跌幅可以发现，2月指数上涨概率达到76%，平均涨幅及中位数涨幅分别为3.4%和3.0%，无论是胜率还是涨幅都领先其他月份，是A股市场的传统做多窗口。

　　中原策略：春节后两会政策预期升温建议采取均衡偏成长配置策略

　　1月，A股市场延续震荡上行态势，上证指数突破4100点，市场风格显著偏向成长与中小盘，资源品、半导体、商业航天等新质生产力主线领涨。展望2月，春节后复工复产、两会政策预期升温，当前新质生产力、财政发力以及长线资金入市的逻辑未变，但短期内股票型指数基金净赎回态势明显，需要防范短期波动的风险。配置上建议采取均衡偏成长策略：一是中长期继续聚焦科技主线，关注电气设备、软件服务等方向；二是关注原材料价格上涨带动的成本传导机会，以化工行业为重点；三是布局受益于城市更新政策与稳增长逻辑的建筑建材板块；四是配置具备防御属性的高股息资产，如煤炭等行业。